产需两弱！5月制造业PMI低于预期，稳增长政策仍需发力

发布时间：2025-12-24 19:31:08 来源：新闻报道网 作者：电影预告

华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 张智 北京报道

5月31日，造业增长政策国家统计局数据显示，期稳5月份，仍需制造业采购经理指数（PMI）为48.8%，发力不仅低于去年同期的产需49.6%，较4月进一步回落0.4个百分点，回落幅度大于近年平均水平0.1个百分点，也低于预期的49.4，制造业景气水平小幅回落。

从详细数据来看，5月PMI多数指标均延续回落，其中主要原材料购进价格指数大幅回落5.6个百分点至40.8%，指向PPI或进一步走弱；产成品库存和出厂价格续降，反映企业仍在积极降价去库存。此外，5月新订单指数回落0.5个百分点至48.3%、新出口订单回落0.4个百分点至47.2%，指向内需和外需的拖累均有所加大。

“5月历年来都是制造业淡季，2017—2021年制造业PMI指数环比降幅均值为0.1%，而今年环比却下滑了0.4个百分点，降幅高于季节性，且已连续三个月放缓。从同比来看，本次数据既低于去年同期0.8个百分点，也低于历史同期均值2个百分点。外需回落、内需复苏乏力使得制造业行业景气度继续呈现收缩之势。”红塔证券研究所所长、首席经济学家李奇霖对《华夏时报》记者表示。

国金证券首席经济学家赵伟也表示，当前经济需求不足的问题仍较为突出，内生动能有待增强，需要政策加力进一步呵护。往后看，一方面需关注稳增长政策落实的进展；另一方面需紧密跟踪政策可能的边际增量变化。

产需均放缓

当前，产需两端有所放缓。

“制造业需求不足抑制生产，生产指数回落0.6个百分点至49.6%、再度进入收缩区间，仅食品饮料、医药、中游装备制造相关行业仍位于扩张区间；上游化工、非金属矿物、黑色处于45%以下的低位景气区间。”赵伟表示。

从数据来看，制造业的生产经营活动预期指数和从业人员指数分别录得54.1%和48.4%，环比下降0.6和0.4个百分点，对未来的预期均出现下滑，制造业企业对未来生产经营活动的预期较低，招工进度也明显放缓。

“今年以来，在高基数以及市场需求恢复不足的影响下，PPI降幅一直在扩大，既缺乏量的支撑又没有价的保障，企业的盈利能力遭遇挑战。再加上部分企业年初时提前补了库，而当前市场需求不足又导致去库存压力加大。同时，企业持续去库的行为又会导致工业品价格进一步下滑。”李奇霖表示。

数据也反映出了库存与价格的变化，PMI数据显示，价格指数仍持续回落。受近期部分大宗商品价格持续下行、市场需求偏弱等因素影响，主要原材料购进价格指数和出厂价格指数分别为40.8%和41.6%，比上月下降5.6和3.3个百分点，落至近期低点。其中，石油煤炭及其他燃料加工、化学原料及化学制品、黑色金属冶炼及压延加工等行业两个价格指数均低于31.0%，行业上下游市场活跃度不高，在当下需求回落的同时未来预期也偏谨慎，产需明显回落。

从4月的工业企业利润数据来看，PPI同比负增长是企业利润持续低迷的重要原因之一，5月价格的持续下滑意味着PPI会维持在负区间，继续拖累企业盈利。

不过，也有表现较好的行业，比如，食品及酒饮料精制茶、医药、专用设备、铁路船舶航空航天设备、电气机械器材等行业两个指数均连续三个月位于扩张区间，产需保持增长；纺织服装服饰、计算机通信电子设备等行业生产指数升至扩张区间，生产环比改善。

建筑业服务业景气度略降

非制造业商务活动指数为54.5%，比上月下降1.9个百分点，仍高于临界点，非制造业延续恢复性增长。

不过，虽然服务业保持高景气，但新订单出现回落。

数据显示，5月，非制造业新订单指数为49.5%，环比下滑6.9个百分点，其中建筑业回落4个百分点至49.5%、服务业回落6.9个百分点至49.5%。

“4月时统计局曾指出与居民出行和消费密切相关的交通运输、住宿、文化体育娱乐等行业商务活动指数高于60.0%，但5月时统计局的表述转变为“铁路运输、航空运输、住宿、餐饮等行业商务活动指数均位于55.0%以上较高景气区间，可见假日经济的带动作用减退后，服务业景气度小幅回落。”李奇霖表示。

值得注意的是，建筑业PMI回落5.7个百分点至58.2%，成为主要拖累项，高频数据显示施工进度也进一步放缓，5月石油沥青装置、主要钢厂螺纹钢，以及纯碱的开工率明显环比下滑，后续景气的持续性需要进一步跟踪。

在李奇霖看来，二季度以来居民购房热度继续下降，5月30大中城市商品房日均成交面积较4月减少了12.5%，全国的二手房挂牌价指数也较4月末下滑了0.4%，居民购房的低景气度继续抑制了房企对未来预期的改善。

服务业PMI回落1.3个百分点至53.8%，其中住宿餐饮等行业仍位于55%以上的高景气区间，指向线下活动仍较活跃。

李奇霖表示，往后来看，还是要着力恢复和扩大内需，多举措帮助居民稳定就业，提高收入，构建良好内循环，促进经济增速企稳回升。

责任编辑：徐芸茜 主编：公培佳

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